春秋航空(601021)：全空客机队民营航司 单机利润率先修复

优化分红策略，增强股东回报。公司在2024-2026 年的分红规划中承诺，在保证正常经营和业务长期发 展的前提下，若当年盈利且累计未分配利润为正，将采取现金方式分配利润，每年以现金方式分配的利 润不少于当年实现的可供分配利润的30%。2024 年度，公司现金分红总额7.98 亿元（含税），以现金 为对价，采用集中竞价方式已实施回购金额6686 万元，现金分红和回购金额合计8.64 亿元，占2024 年 度归母净利润比例为38.03%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司成本管控优势明显且盈利能力行业领先，我们看好公司盈利弹性与长 期价值，预计2025/26/27 年归母净利润分别为27.1、33、40.4 亿元，EPS 分别为2.77、3.38、4.13 元。 参考可比公司，给予公司2025 年24 倍PE，对应目标价66.48 元。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：宏观经济周期波动风险、航空业政策变化风险、航油价格波动风险、汇率波动风险等。 运营数据稳步增长，国际业务保持高增。2024 年公司整体ASK 同比增长16.1%，同比19 年增长26.1%； 整体RPK 同比增长18.8%，同比19 年增长27 ...