鲁泰A(000726)：公允价值变动影响利润 期待新项目产能贡献

毛利率保持平稳，公允价值变动、计提资产减值影响盈利。1Q25 毛利率同比持平为23.5%，我们认为 主要得益于原材料成本下降，我们估计1Q25面料产能利用率同比有所下降，成衣产能利用率有所提 升。1Q25 费用控制良好，其中销售/管理/研发费用率分别同比0.3ppt/-0.4ppt/-0.6ppt 至2.5%/5.6%/3.4%。 1Q25 投资收益同比减少1,922 万元至429 万元。公司考虑到原材料价格下降和关税政策对终端需求影 响，出于谨慎增加计提存货减值，1Q25 资产减值损失同比增加1,637 万元至3,503 万元。此外，受持股 公司荣昌生物交易价格变动影响，1Q25 公允价值变动损益同比增加约1.37 亿元至6,041 万元。综合而 言，1Q25 归母净利率同比+5.3ppt 至10.2%，扣非归母净利率同比-2.8ppt 至 6.1%。现金流方面，1Q25 公司经营活动现金流净额同比+14.8%至1.07 亿元，较为健康。 发展趋势 1Q25 归母净利润高于我们预期，扣非净利润低于我们预期 公司公布1Q25 业绩：收入14.53 亿元，同比+5.1%；归母净利润1.48 亿元，同比+117. ...