盘江股份(600395)：煤炭开采公司研报

煤炭产能增量可期，煤电新能源发电项目稳步推进（1）煤炭产能增量可期：公司马依东一井、马依东 二井、马依西二井正按计划有序办理相关手续，力争早日取得核准并开工建设；马依西一井（二采区） 120万吨/年项目力争在2026 年上半年进入联合式运转；首黔公司杨山煤矿露天开采100 万吨/年项目， 计划建设工期24 个月。（2）煤电及新能源发电项目稳步推进： 火电方面，2024 年12 月27 日公司盘江普定 2×66 万千瓦燃煤发电项目2 号机组首次并网发电；2024 年 12 月盘江（普定）发电公司2×66 万千瓦高效超超临界二次再热燃煤发电项目获得项目核准批复；新能 源发电项目，公司通过子公司共投资建设新能源发电项目装机约377 万千瓦，截至2024 年12 月底已实 现并网容量约188 万千瓦。（3）分红比例同比提升：2024 年公司分红比例为45%，同比+4.94%，以 2025 年4 月25 日收盘价计算，对应当前股息率为6.6%。 风险提示：经济增长不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。 Q1 煤炭量价齐跌致业绩承压，电力业务量价齐升，维持"买入"评级公司发布2024 年报及2025 一季报， ...