中金：维持永利澳门“跑赢行业”评级 目标价6.90港元

中金发布研报称，维持永利澳门(01128)2025年和2026年经调整EBITDA预测基本不变。当前股价对应 8.0倍2025年EV/EBITDA。该行维持跑赢行业评级和目标价6.90港元，对应9.0倍2025年EV/EBITDA，较 当前股价有26%的上行空间。 中金主要观点如下： 1Q25EBITDA不及市场一致预期 永利澳门于5月7日公布1Q25业绩：净收入8.66亿美元，同比下降13%，环比下降7%，恢复至1Q19的 69%;经调整物业EBITDA为2.52亿美元，同比下降26%，环比下降14%，恢复至1Q19的65%，低于2.74亿 美元的彭博一致预期。该行将永利澳门的表现归因于：1)永利澳门和永利皇宫的赢率不佳且面临市场份 额流失;2)再投资率小幅提升，导致利润率下滑。 管理层业绩电话会议要点如下： 管理层表示，关税政策可能会影响并推迟美国业务的资本支出计划，但预计对中国澳门地区的资本支出 及运营支出均无影响。2025年4月，中场投注规模与2024年同期持平，直接贵宾转码数实现同比增长。 管理层重申高端中场业务是中国澳门博彩行业的核心发展领域。尽管竞争对手推出新产品，行业内营销 返点环境仍保持高度 ...