正泰电器(601877)：低压盈利持续提升 户用龙头引领行业

毛利端，公司2024 年全年毛利率达23.50%，同比+1.64pct；2024Q4 单季度毛利率达18.62%，同 比-0.32pct。公司2025 一季度毛利率达25.51%，同比+2.57pct。分下游看，公司2024 年全年光伏业务毛 利率达20.26%，同比+1.99pct；低压电器毛利率达29.99%，同比+1.97pct，预计主要受益于公司持续挖 潜降本。 费用端，公司2024 年全年四项费用率达12.61%，同比+1.14pct，其中销售费率达4.10%，同比+0.18pct； 管理费率达3.62%，同比+0.28pct；研发费率达1.96%，同比-0.10pct；财务费率达2.93%，同比 +0.77pct。公司2025 一季度四项费用率达13.36%，同比+1.99pct，其中销售费率达4.23%，同比 +0.69pct；管理费率达4.35%，同比+1.11pct；研发费率达2.02%，同比+0.29pct；财务费率达2.76%，同 比-0.10pct。 事件评论 收入端，分下游看，公司2024 年全年光伏业务收入429.88 亿元，同比+19.97%；低压电器收入209.22 亿 元，同 ...