先导智能(300450)：订单回升 业绩有望持续改善

业绩降幅收窄现金流大幅改善。受下游供需环境影响，客户设备验收节奏有所延迟，公司2024 年和 2025Q1 营业收入同比下降；同时基于谨慎性原则，公司对截至2024 年末各类资产进行了全面检查和减 值测试，并按照企业会计准则充分计提，导致净利润同比减少。公司2024Q4 单季度归母净利润-3.22 亿 元，扣非归母净利润-2.28 亿元，虽然仍然亏损，但同比2023Q4 大幅减亏，同时2025Q1 营收同比下滑 6.42%，为4 个季度以来的最小降幅。此外，公司着重加大回款考核力度和过程控制，加速资金回笼， 2024Q4 经营性现金流10.22 亿元，2025Q1 为8.64 亿元，回款情况大幅改善。公司毛利率总体保持稳 定，海外订单及收入均保持快速增长，占比进一步提升。 行业回暖订单回升，2025 年业绩有望迎来拐点。在经历超过2 年的产能消化后，近期下游锂电池行业供 需状况有所改善，头部锂电池厂重启扩产，公司作为行业龙头，率先受益；同时，公司持续深化全球化 战略，持续拓展海外市场，市场占有率持续提升。2025Q1 公司的预收款（合同负债）、存货均环比提 升，证明公司订单恢复增长。同时，在2023-2024 ...