先导智能(300450)：需求边际改善 有望迎业绩拐点

事件：公司发布2024年及2025年一季度业绩。2024年公司实现营业收入118.55亿元，同比下降28.71%； 实现归母净利润2.86亿元，同比下降83.88%；实现扣非归母净利润3.60亿元，同比下降79.11%。25Q1公 司实现营业收入30.98 亿元，同比下降6.42%6；实现归母净利润 3.65 亿元，同比下降 35.30%；实现扣 非归母净利润 3.60 亿元，同比下降 34.70%。 国内锂电需求放缓，验收延迟业绩承压。2024年受动力电池产能供需错配影响，国内设备需求及验收节 奏放缓，公司业绩持续承压。分业务来看，24年公司锂电装备收入 76.89 亿元，同比下降 39.18%；智 能物流系统收入 18.67亿元，同比增长 30.49%；光伏设备收入 8.67 亿元，同比下降 15.68%；3C 设备收 入 6.89 亿元，同比下降 1.39%。23-24年公司计提减值金额较大，需求改善趋势下，验收节奏将逐步恢 复，25年减值影响有望减轻。 盈利水平下滑，24Q4 起现金流边际改善。24年公司综合毛利率34.98%，剔除会计政策调整影响后，可 比口径同比下降 0.62pct。分板块来看，得 ...