天融信(002212)：利润端高质发展 安全智算双擎驱动

本报告导读： 公司2024 年业绩总体符合预期，利润端扭亏为盈，能源与卫生业务增速突出，在人工智能+产业深度融 合的趋势下，看好公司长期发展空间。 人工智能+产业融合迫切，公司前瞻布局进入产出释放期。2024 年末全国工业和信息化工作会议提出， 2025 年工信部将实施"人工智能+制造"行动；2025 年政府工作报告进一步强调"人工智能+"产业融合， 支持大模型广泛应用。公司紧跟技术革新与行业应用进程，前瞻布局 AI+安全、数据安全、智算云等新 方向新场景，现已基本完成新方向的前期高投入，拥有齐全、完善、成熟的产品领先优势，进入市场推 广和产出释放阶段，未来公司还将着力发展智算云业务，实现安全与智算并进，实现业务可持续增长。 风险提示：创新产品订单不及预期风险，行业竞争加剧风险。 投资要点： 投资建议：维 持"增持"评级，下调目标价至 9.66（-2.00）元。我们预计公司2025-2027 年（新增2027） EPS 分别为0.12(-0.13) /0.18(-0.14) /0.23 元，可比公司2025 年平均PE 60.83X，考虑到公司前瞻性布局 AI+云计算，随着AI 对"云+安全"业务的不断赋能， ...