易鑫集团(02858.HK)1Q25运营资料点评：二手车销量承压拖累融资额表现 金科业务快速增长

机构：方正证券 研究员：许旖珊 事件：易鑫集团披露2025 年一季度业务更新及运营资料。 39.9%/yoy+15.6pct；25 年公司进一步扩大汽车金融产业链合作伙伴规模，一季度有4 个新合作项目上 线、且公司持续深化与国有大行（如工行）合作。 投资分析意见：公司作为第三方汽车金融领军，一方面高股息特色鲜明，24 年派息0.13 港币、分红率 超100%，对应25/5/14 股息率6%；另一方面公司对未来成长信心充足、25 年业绩有望延续高增长态 势，给予"强烈推荐"评级。预计2025-2027E 公司归母净利润分别为10.9、13.0、14.9亿元，同比+34%、 +20%、+14%；25-27E 动态PE 为12.1x、10.1x、8.8x。 风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动；行业监管政策变化。 总量看：1Q 易鑫集团总融资额略有承压，预计二手车行业销量增速放缓&单均融资额下降为主因。 1Q25 易鑫集团业务保持上升势头，公司合计实现汽车融资交易量17.2 万笔/yoy+0.5%（1Q25 我国新车 及二手车总销量yoy+7.5%），融资总额达153 亿元/yoy-5.0%；公司总融资额略下滑 ...