容百科技(688005)2024年及25Q1业绩点评：业绩出现波动 待新材料业务提供增量

本报告导读： 公司三元正极出货量连续数年位列行业首位，龙头地位稳固。三元海外产能的落地和固态、锰铁锂和钠 电正极等新产品的推进将有望推动业绩改善。 投资要点： 投资建议：三 元正极行业竞争压力仍在，公司25Q1盈利出现亏损，下修公司2025-2026 年EPS 为0.70 （-0.04）元、1.02（-0.02）元，新增2027 年EPS 为1.50 元。公司作为三元正极材料全球第一，新材料 业务逐步培育中，考虑当前锂电行业出清期盈利不稳定部分可比公司PE 估值波动较大，参考可比公司 给予2025 年2.02X PB，上调公司目标价为25.82 元，维持增持评级。 三元正极龙头地位不变。据公司2024 年报援引鑫椤锂电数据，2024年全球三元材料产量为 95.3 万吨， 同比下滑 1.6%；在中国市场以外的海外市场中，三元仍占据了约 90%的市场份额。2024 年公司三元正 极材料出货约12 万吨，同比增长20%，全球市占率超 12%，增长明显快于行业。2024 年，公司三元正 极业务全年盈利5.04 亿元。进入2025 年，公司一季度三元正极业务盈利约6800 万元。 固态电池、锰铁锂、钠电正极将贡献新增量 ...