隆基绿能(601012)：产业链降价致使盈利承压 BC组件出货明显提升

核心观点 行业供需错配下产业链价格大幅下滑，致使公司2024 年及2025年一季度盈利能力承压。但公司 HPBC2.0 产品一季度出货明显提升，Q1 出货4.32GW 占比达25%且订单饱满，公司规划年底HPBC2.0 产能达到50GW，预计2026 年出货规模进一步提升。 公司以BC 技术为核心产品突围，一季度公司电池组件出货16.93GW，其中BC 组件出货4.32GW（占组 件总出货25.5%），HPBC 2.0 量产效率达24.8%，全年目标BC 出货占比超25%，2025 年底HPBC 2.0 产 能将扩至50GW。国内及欧洲分销市场需求旺盛，订单饱满度高，BC 溢价或成未来盈利关键变量。针 对美国市场壁垒，公司加速海外产能落地，公司5GW 美国组件合资工厂已投产，后续将针对美国高价 市场，预计盈利能力较强。 2025Q1，公司实现收入136.52 亿元（同比-22.75%，环比-43.09%）；归母净利润-14.36 亿元，扣非后归 母净利润-19.83 亿元。 简评 产业链降价对公司2024 年毛利率造成较大压力2024 年光伏行业受供需失衡问题影响，产业链价格大幅 下降，组件及硅片毛利率均大幅 ...