涪陵电力(600452)：首次覆盖报告以售电业务为基 节能业务成转型关键

构筑区域能源服务生态，引领智能电网创新发展。涪陵电力主要从事业务包括电网运营业务：供应与销 售电力、电力调度及电力资源开发、输变电工程设计、电力测试及维修等，在供电区域内拥有完善的供 电网络，能够为供电辖区内电力用户提供优质、可靠的供电服务，主要集中于重庆市涪陵区行政区域； 配电网节能业务：主要包括配电网能效管理系统、多级联动与区域综合治理、配电网节能关键设备改造 等，目前已覆盖全国20 个省、市、自治区。 2020-2024 年公司收入和归母净利润CAGR 分别为4.09%和6.46%。2024 实现收入31.17 亿元，同比下降 9.46%；归母净利润5.14 亿元，同比下降2.07%；扣非归母净利润5.04 亿元，同比下降2.55%；2025Q1 实现收入7.09 亿元，同比下降4.09%；归母净利润0.9 亿元，同比下降16.29%；扣非归母净利润0.85亿 元，同比下降19.89%，业绩波动主要是部分配电网节能项目到期退出所致。 背靠国网集团，积极拓展配电网节能业务。在业务拓展方面，根据不同地区的电网特点和客户需求，量 身定制差异化解决方案，目前已在华东、华北等多个区域市场取得显著成效。截至2024 ...