高鑫零售(06808.HK)：FY25扭亏为盈 聚焦商品力与效率升级

机构：中金公司 研究员：徐卓楠/王杰睿 2025 财年业绩高于我们预期 公司公布2025 财年（截至3 月31 日）业绩：收入715.5 亿元，同降1.4%，剔除供应链业务收缩及闭店损 失影响则同增1.6%；经营利润14.25亿元（上年净亏损10.09 亿元），净利润4.05 亿元（上年净亏损 16.05 亿元），超出我们预期，主要受益于同店持续优化以及降本增效成效显著。同时，公司宣布期中 期末派息计划每股0.17HKD，对应当日收盘价股息率约17.5%，超市场预期。 发展趋势 1、同店优化，线上渠道及会员店业务增速较快。分业态看：1）商品销售收入684.8 亿元，同降1.4%， 主因长期亏损门店主动关闭，以及淘菜菜及天猫共享库存业务等供应链业务收缩。公司核心业务同店销 售同增0.6%，主要来自伴随价格竞争力提升，各渠道客单价均稳步增长，其中线上B2C业务收入同增 6%，主要来自笔单件增加带动客单增长，线下渠道收入温和回暖，客流、客单均企稳。2）租金收入 30.3 亿元，同比下滑2.8%，主因尾部门店关闭导致出租面积减少以及部分租户结构调整。3）会员费实 现营收0.36 亿元，同增125%。展店方面，FY25 ...