快手-W(01024.HK)：业绩符合预期 关注可灵AI技术迭代以及商业化进展

受益于流量侧稳健增长，公司线上营销服务收入同比增长8%至180 亿元，其中（1）外循环广告维持强 劲表现，25Q1 内容消费行业以及短剧行业的营销消耗同比高速增长，原生链路价值持续体现；智能化 广告投放工具UAX 总营销消耗占外循环总消耗的比例提升至60.0%以上；（2）内循环广告方面，公司 积极探索通过内循环营销解决方案助力电商商家在快手做全域智能化经营，平台GMV 同比增长15.4% 至3323 亿元；升级的全站推广智能体4.0 使得商家在全域投放更稳定，其总消耗占内循环总消耗的比例 达到60.0%。向后展望，我们预计在618 购物节等因素带动下，我们预计公司电商GMV 有望维持中双位 数同比增长，广告业务收入增速有望恢复至低双位数水平。 通过有效控制海外业务的成本费用，海外整体层面首次实现了季度经营利润转正，达约0.28 亿元。公司 在海外获客渠道效率上持续优化，聚焦高价值人群的定向投放，海外核心市场之一巴西的DAU 稳步增 长。变现方面，公司以深耕本土化内容为核心优势，助力广告主构建起多产品矩阵的内容营销新范式， 精准触达目标用户人群。同时巴西的电商业务在严控ROI 的同时，订单规模实现同比健康增长。 ...