奇富科技-S(3660.HK)：盈利高质量 贷款质量稳健

机构：华泰证券 研究员：李健/陈宇轩 6 月4 日奇富科技出席了我们组织的2025 年中期策略会，会上公司回顾了1Q25 的经营情况，并解答了 投资者关注的问题。1Q25 需求具有韧性，同时营销策略持续优化。贷款质量保持健康，C-M2 基本稳 定。另外公司重视股东回报，股份回购持续推进。我们认为公司运营稳健，质量稳定，利润"安全垫"较 为充足，预计25 年盈利有望进一步提升，维持"买入"评级。 结合当前宏观环境，与全球贸易摩擦对行业的潜在影响，我们认为公司25年新增放款量的同比增速约 8%。获客方面，1Q25 的单位获客（获客成本/新授信用户数量）成本升至384 人民币（4Q24：312 人民 币），这一变化可能主要由三方面原因导致：1）API 渠道的获客占比提升，而这一渠道需为老客的借 款支付获客费用，从计算上导致单位获客成本提升，尽管如此API的LTV 仍相对信息流有优势，将在长 期支撑利润增长；2）高成本的信息流渠道投放加大，目的是替换掉效率不高的渠道；3）整体流量成本 或有上涨。 股东回报高 截至2025 年5 月19 日，基于2025 年4.5 亿美元的回购计划，公司已经回购价值1.78 亿美元的股 ...