新特能源(1799.HK)：多重利空释放 静待多晶硅供需改善

机构：国元国际 研究员：杨义琼 公司2024 年主营收入构成中，多晶硅业务占37.4%，风光电站建设和运营分别占35.9%和11.3%，电气设 备及其他占15.4%。截至2024 年底，公司已实现并网发电的运营电站项目约3.5GW，2024 年确认收入的 光伏及风电建设项目装机约3GW。因此若考虑公司风光电站资产价值，公司价值严重低估。我们更新 公司盈利预测，初步判断2026 年公司将回归正常盈利。 给予"买入"评级，目标价5.66 港元/股 我们给予公司5.66 港元/股目标价，对应2026 年8 倍PE，目标价较现价有32%的涨幅空间，给予"买 入"评级。 2025 年一季度，公司实现收入人民币3,198.89 百万元，营业成本人民币3,006.23 百万元及归属于上市公 司股东的净亏损人民币263.01 百万元。行业周期底部，公司经营亏损，大额资产减值，A 股上市撤回以 及调出港股通等多重利空已经释放。未来在特变电工集团资金支持，以及应收账款保理等积极措施下， 将有力保障公司穿越周期底部。 多晶硅供需改善缓慢，2025 年业绩或将持续承压 硅业分会（截至20250604）数据显示：n 型复投料成交均价为 ...