联想集团(0992.HK)：营收持续高增 混合式人工智能加速落地

机构：国泰海通证券 研究员：秦和平 FY25Q4 营收持续高增，所有主营业务收入同比双位数增长，非个人电脑业务营收占比提高至47%。 FY25Q4 公司实现营收170 亿美元，同比增长23%；经营利润3.31 亿美元，同比-32%；归母净利润0.9 亿 美元，同比-64%。分业务来看，IDG 收入118 亿美元，同比增长13%；ISG 收入41 亿美元，同比增长 63%；SSG 收入22 亿美元，同比增长18%。 IDG 业务持续领先，AI PC 渗透率提高。个人电脑业务，市场份额23.7%，持续领先第二名3.6 个百分 点；智能手机业务，创下收购摩托罗拉以来的收入历史新高，亚太/欧洲-中东-非洲区分别实现 179%/32%的增速。AI PC 在第一年实现销量超目标，在FY25Q4 占中国笔记本电脑总出货量的16%。公 司将持续推出AI 端侧产品，通过构建AI 生态，提高个人端侧产品的市场竞争力。 ISG 业务扭亏为盈，SSG 经营利润创新高。ISG 业务连续两季度盈利，受益于传统计算和人工智能计算 的共同推动。其中，云基础设施业务营收超百亿美元，yoy+92%；企业基础设施业务营收创历史新高， yoy+20 ...