皮海洲：国科微并购案对完善减持规则有探路作用

正因为有了上述政策的出台，一些未盈利资产在贴上"优质"标签后，就进入了上市公司收购的目标。实 际上，在国科微并购案之前，市场上就有多起收购未盈利资产的并购案。如思瑞浦收购创芯微、芯联集 成收购芯联越州少数股权、捷捷微电收购捷捷南通、赛力斯收购龙盛新能源、阳谷华泰收购波米科技、 晶瑞电材收购湖北晶瑞等，都属于收购未盈利资产。 不过，尽管未盈利资产贴上了"优质"的标签，但收购未盈利资产终归还是一件很让市场敏感的事情。除 了资产的质量令人担忧之外，还涉及到收购未盈利资产所发行股份的减持套现问题。从国科微并购案来 看，对于后者显然进行了一次有益的探索。 从国科微并购案的预案来看，本次交易方案对于相关减持限制较为严格。重组预案明确规定，交易对方 三年内不减持其持有的上市公司股份。三年届满后，若中芯宁波实现盈利，交易对方可以依规减持其持 有股份；若中芯宁波未实现盈利，则交易对方投资期限未超过十年的仍不减持，超过十年的可以减持 50%持有股份，后续待中芯宁波盈利后，方可减持剩余股份。同时，减持价格不得低于本次发行价。 在当下管理层鼓励上市公司并购重组的背景下，国科微并购案的出现并不令人意外。 6月5日晚，集成电路设计企业国 ...