名创优品(9896.HK)2025年中期策略会速递：深化精细化运营 推动高质量发展

在国内，公司以同店为核心KPI，通过商品及服务精细化应对行业竞争。1）货盘调整：更精准匹配不 同线级需求，在高线强化兴趣消费，提升爆品满足率；低线回归性价比，SKU 减宽加深，聚焦产品品 质；2）渠道梳理与升级： 机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/石狄/刘思奇 6 月5 日名创优品出席了我们组织的2025 年中期策略会，会上公司表示在"聚焦渠道高质量增长"的方针 下，货盘优化及渠道升级逐步显效。我们预计5 月国内同店有望实现同比转正，今年首个S 级IP 史迪奇 产品伴随真人电影热映，预计Q2 利润率降幅有望环比收窄，盈利能力逐步触底回升可期。 国内货盘调整及渠道升级显效，同店增速有望逐步企稳回升 高增业务或有短期盈利波动，静待精细运营助力利润率向好 公司短期内主要挑战在于国内外直营店等高增业务的利润率仍在爬坡期，拖累整体盈利能力，我们预计 相关影响有望伴随各项新兴业务的运营模型优化而改善。1）国内约20 家IP Land 直营店1-4 月利润率同 比提升明显，主要得益于事前严控租售比，后续新店均以加盟为主；2）今年以来，海外直营业务24 年 以前存量店opm 约有低至中个位数提升，伴随新店爬坡、同店提振及规模效 ...