名创优品(9896.HK)FY2025Q1业绩点评：同店趋势改善 静待海外旺季表现

机构：国泰海通证券 研究员：刘越男/苏颖 本报告导读： FY2025Q1 利润表现阶段承压；2025Q2 以来同店改善，利润率阶段仍有承压，静待2025H2 海外旺季表 现。 投资要点： 维持"增持"评级。考虑到 2025年国内拓店节奏或有所放缓，永辉股权收购带来潜在财务费用影响，下 调2025-2027 年经调整净利润分别为29.14/34.89/41.40 亿元（原值30.59/37.48/44.77 亿元），参考可比公 司估值给予2025 年18xPE，下调目标价至45.25 港元（原值47.09 港元，按照1 港元=0.92 元人民币折 算），"增持"评级。 业绩简述：FY2025Q1 实现营业收入44.27 亿元/ yoy+18.9%，其中： ①名创优品中国内地业务收入24.94 亿元/yoy+9.1%；②名创优品海外业务收入15.92 亿元/yoy+30.3%； ③TOP TOY 业务收入3.40 亿元/yoy+58.9%；经调整净利润5.87 亿元/yoy-4.81%，利润端阶段承压。 同店提升确立为战略核心，Q2 以来延续改善趋势。2025Q1 名创中国收入同比增长9.1%，同店日均销 同比中 ...