广发证券：高耗能用电增速分化 期待火电业绩持续高增

4月全社会用电增速稳定，二产黑金及采矿高贡献度持续 根据能源局数据，4月全社会、一、二、三、城乡居民电量分别同比+4.7%、+13.8%、+3.0%、+9.0%、 +7.0%。二产增速低于工业增加值增速3.1pct，3年复合增速为+5.8%，环比提升0.6pct，有所改善;拆解 来看，黑金及采矿高贡献持续，非金制品及电气机械继续偏弱，高耗能用电增速及贡献度有所分化。从 发电量来看，4月火电发电量同比-2.3%，环比持平;水电或系小水电发电量承压、同比-6.5%，但该行测 算主流水电站4月末蓄能较好;风光核电量增速分别为+12.7%/+16.7%/+12.4%，风光贡献总发电量增长的 144%。装机方面，4月光伏装机大增45.2GW，年初至今累计104.9GW，超出市场预期，或与136号文带 动光伏抢装有关，预计5月仍将高增;统计1-4月火电新增核准12.8GW，集中于新能源密集区域，新增开 工22.8GW，新疆、甘肃、河北三省开工较多。 广发证券发布研报称，4月全社会用电增速稳定，拆解来看，黑金及采矿高贡献持续，非金制品及电气 机械继续偏弱，高耗能用电增速及贡献度有所分化。2025年以来广东、江苏市场化电价同 ...