机构：天风证券 研究员：孙海洋 奥运叙事下新轮产品周期启动 李宁重获COC 权益，是在估值中枢较低、基本盘趋稳、行业进入专业运动竞争新阶段进行的一次关键 战略卡位。对标历史周期，COC 合作与龙头运动品牌成长高度同步，公司上一轮奥运周期末3 年CAGR 达36.7%，安踏在两轮奥运周期内实现双位数增长，并催化子品牌安踏冠军，证明奥运营销可沉淀品牌 心智以及渠道效率双重资产。 公司产品近年来已由国潮周期切至以跑步/健身等专业品类为主。自2022年以后，"国潮"红利减弱，公 司进入低速增长和去库存调整周期，2025H1跑步品类流水增速接近20%，占比升至34%，成为第一大品 类。跑鞋持续以科技创新和大单品策略突破，篮球品类依靠明星球员签约、赛事绑定与渠道精细管理， 维持品牌价值；运动休闲叠加米兰时装周+荣耀金标+龙店一体化叙事，在本轮奥运周期下有望重塑品 牌价值，迎结构性增长机遇。 渠道结构优化，赋能生意成长 公司渠道已从规模扩张进入结构优化的新常态。24 年以来公司通过主动压缩直营、加速门店店型升 级、依托经销与电商平衡风险，在终端销售承压的环境下推动店效稳步提升。从终端零售流水看，短期 销售略有承压，2025 ...

Core Insights - Generative AI is viewed as a transformative technology by Amazon's CEO Andy Jassy, indicating its potential to reinvent customer experiences [1] - Elon Musk predicts that humanoid robots could create a market worth $250 trillion by 2040, reshaping the global economy [2] - Major firms like PwC and McKinsey acknowledge that AI could unlock multi-trillion-dollar potential, supporting Musk's ambitious forecast [3] Industry Trends - The AI revolution is characterized by a powerful breakthrough that is redefining work, learning, and creativity, attracting significant interest from hedge funds and top investors [4] - A smaller, under-owned company is identified as holding the key to the AI revolution, suggesting a potential investment opportunity [4][6] - Prominent billionaires are aligning their investments with AI advancements, indicating a strong belief in the technology's future impact [6][8] Market Potential - The projected $250 trillion market is not limited to a single company but encompasses an entire ecosystem of AI innovators [2] - The technology's potential is seen as more transformative than previous technological advances, with implications for various sectors including healthcare and education [8]

2025年度的毛利为人民币16.24亿元(2024年：人民币20.94亿元)，毛利率为收益的14.0%(2024年： 14.4%)。毛利同比减少及毛利率同比略降，主要由于本年度水泥、熟料销售量同比减少及水泥销售价格 降幅略高于单位成本降幅所致。 格隆汇3月5日丨山水水泥(00691.HK)发布公告，2025年度营业收入约人民币115.61亿元，较2024年度减 少20.3%；2025年度营业损失约人民币5.18亿元，而2024年度营业利润约人民币1.82亿元；2025年度归 属于公司股东的亏损约人民币9.83亿元，而2024年度归属于公司股东的亏损约人民币1.41亿元；2025年 度每股基本亏损人民币0.23元(2024年：每股基本亏损人民币0.03元)。 ...

公告称，收益减少主要由于本年度水泥销量同比减少14.9%及价格同比下降4.7%所致。亏损主要由于水 泥受市场需求疲弱，价量齐跌，营业毛利下滑，及停产企业或产线相关厂房设备等固定资产估列减值损 失增加，全年度亏损较去年同期增加9.02亿元。 截至2025年12月31日，该集团水泥产能9,655万吨，熟料产能5,143万吨，商品混凝土产能1,811万立方 米。报告期内，集团销售水泥、熟料合计4296.8万吨，同比减少17.0%;销售商品混凝土169.5万立方米， 同比减少25.4%。 智通财经APP讯，山水水泥(00691)公布2025年业绩，营业收入约人民币115.61亿元，较2024年度减少 20.3%;归属于公司股东的亏损约9.83亿元，同比增长约599.11%;每股基本亏损0.23元。 ...

截至2025年12月31日，该集团水泥产能9,655万吨，熟料产能5,143万吨，商品混凝土产能1,811万立方 米。报告期内，集团销售水泥、熟料合计4296.8万吨，同比减少17.0%;销售商品混凝土169.5万立方米， 同比减少25.4%。 公告称，收益减少主要由于本年度水泥销量同比减少14.9%及价格同比下降4.7%所致。亏损主要由于水 泥受市场需求疲弱，价量齐跌，营业毛利下滑，及停产企业或产线相关厂房设备等固定资产估列减值损 失增加，全年度亏损较去年同期增加9.02亿元。 山水水泥(00691)公布2025年业绩，营业收入约人民币115.61亿元，较2024年度减少20.3%;归属于公司股 东的亏损约9.83亿元，同比增长约599.11%;每股基本亏损0.23元。 ...

机构：东方财富证券 研究员：刘嘉仁 【投资要点】 事件：2 月26 日，香港交易所公布2025 年业绩情况。2025 年，港交所实现收入及其他收益291.61 亿港 元，同比强劲增长30%；股东应占溢利达到177.54 亿港元，同比提升36%，主要业务收入因成交量激增 而同比上升32%。从单季度看，第四季度收入及其他收益为73.1亿港元，同比增长15%，环比-6%，归 母净利润为43.4 亿港元，同比增长15%，主要是由于现货市场成交量虽较三季度高峰期有所回落，但衍 生品及IPO 相关收入提供了有力支撑，整体业绩符合预期。 现货市场：交投情绪升温，ADT 创历史新高。2025 年港股现货市场迎来流动性大年，股本证券产品日 均成交额（ADT）达2315 亿港元，带动整体现货市场ADT 同比飙升89.5%至2498 亿港元，创下年度新 高纪录。其中，南向资金已成为港股流动性重要支柱，2025 年港股通ADT 同比大增151%至1211 亿港 元，占联交所ADT 的比重提升至48.5%。这不仅巩固了香港作为中国资本"走出去"桥头堡的地位，也为 现货市场交易及结算费收入提供了稳定增量。 衍生品市场：多元化产品策略见效 ...

上半财年业绩符合我们预期，派息持续渐进。周大福创建2026 上半财年录得股东应占溢利13.34 亿港 元，按年增长15%，展现了多元业务组合的韧性。收入受惠于保险业务强劲增长，总收入按年增加5.9% 至128.27 亿港元。公司宣派中期股息每股0.28 港元，按可比较基础计算按年增加约3%，中期股息总额 上升约6%至12.7 亿港元，彰显公司为股东提供持续增长回报的承诺。 机构：交银国际 研究员：谢骐聪 维持买入，目标价上调至10.6 港元。周大福创建期内业绩展现了其多元化业务组合的防御性及增长潜 力，金融服务板块表现强劲。我们相信公司在持续优化业务组合以及金融服务板块带动下，在未来3 年 可维持稳定增长以支持其渐进股息政策。我们预测其FY26/27/28 调整后 EBITDA 约为73.9/77.5/80.2 亿 港元。公司重新纳入恒生综合指数并有望短期内加入互联互通，将有助进一步提升其估值。综合考虑基 本面稳健、发展战略清晰及股东回报吸引，我们维持买入评级，并基于最新分布加总模型及30%流动性 折让，上调目标价至10.6 港元。 负债结构优化，流动性充裕。于2025 年末，公司可动用流动资金总额约310 ...

阿里健康信息技术有限公司是一家为医疗医药行业提供产业互联网解决方案的投资控股公司，是阿里巴 巴控股在大健康领域的旗舰平台。该公司主要从事发展医药健康产品销售业务，营运医药电商平台及消 费医疗服务平台，通过云计算、大数据等技术发展追溯及数字医疗及互联网医疗业务。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 证券之星消息，3月4日南向资金增持224.83万股阿里健康（00241.HK）。近5个交易日中，获南向资金 增持的有3天，累计净增持367.94万股。近20个交易日中，获南向资金增持的有14天，累计净增持 2268.84万股。截至目前，南向资金持有阿里健康（00241.HK）19.89亿股，占公司已发行普通股的 12.29%。 ...

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 新濠国际发展有限公司是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司。该公司通过两个分部运营业 务。娱乐场及酒店分部经营娱乐场及提供酒店服务及设施，包括博彩、住宿、餐饮、娱乐表演、购物及 会议展览等综合度假村业务。其他分部从事投资业务。 证券之星消息，3月4日南向资金增持16.32万股新濠国际发展（00200.HK）。近5个交易日中，获南向资 金减持的有3天，累计净减持221.28万股。近20个交易日中，获南向资金增持的有11天，累计净增持 491.93万股。截至目前，南向资金持有新濠国际发展（00200.HK）1.51亿股，占公司已发行普通股的 6.64%。 ...

证券之星消息，3月4日南向资金减持40.2万股宝胜国际（03813.HK）。近5个交易日中，获南向资金减 持的有5天，累计净减持47.9万股。近20个交易日中，获南向资金减持的有20天，累计净减持197.4万 股。截至目前，南向资金持有宝胜国际（03813.HK）1538.8万股，占公司已发行普通股的0.28%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 宝胜国际（控股）有限公司是一家主要从事经销及零售运动服装和鞋类产品的投资控股公司。该公司通 过两个分部运营业务。销售运动服装和鞋类产品分部从事批发销售运动服装和鞋类产品，并透过其自有 的零售店铺、百货公司专柜及互联网零售。特许专柜销售佣金分部提供商场空间予零售商和分销商以特 许专柜销售。 ...