当你走进国内1368家海底捞门店时，有13/1368的几率进入的是加盟店，但你可能毫无感知。 在2024年3月正式宣布开放加盟后，海底捞收到了两万余份加盟申请。但海底捞保持了克制：在一年多 的时间里，最终只"开设"了13家加盟店。（虎嗅注：13家加盟店之中，有10家由老店转化而来） 与极度克制伴生的是神秘。除海底捞内部少数高管，外界乃至海底捞内部绝大部分管理层均不清楚在海 底捞遍及全国的1368家门店中究竟哪13家是加盟门店。 海底捞对加盟商身份的保密近乎"军事级"。 即便坐在周兆呈对面"逼问"，他仍不肯透露任何加盟商的具体信息。包括他们是谁、分布在哪些城市、 具体有着怎样"雄厚"的背景。但从他的概述中，可以总结出加盟商的四大特点：钱多、资源多、高度认 同海底捞文化、甘当'甩手掌柜"。 据加盟事业部相关负责人透露，这些坐拥千万资产的"神秘"加盟商们大致可以分为四类： 第一类是职业加盟商，他们此前或多或少加盟过连锁酒店、正餐、珠宝、茶饮等品牌，经验丰富且专业 度足够；第二类是所谓的甲方或自持物业者，在整个加盟体系中占比最高，同时他们手握的城市黄金地 段及点位也最为海底捞看重。 这正是海底捞运转一年的加盟策略的关 ...

比特币失守101000美元/枚，日内跌幅3.55%。 ...

比特币跌破102000美元/枚，日内跌2.58%。 ...

机构：华泰证券 研究员：林珊/沈晓峰 东南亚市场受益于产业重塑，区域内货量显韧性4 月10 日美国宣布对东南亚多国暂缓关税，东南亚线货 量在短暂扰动后，周环比回升。4 月10 日以来，东南亚货量及运价整体稳中向好。1）根据上海航运交 易所数据，4/5 月东南亚集装箱运价指数均值环比+6.9%/-6.1%（同比+60.1%/+2.3%，主因上年4 月低基 数）。2）根据Clarksons 数据，4 月亚洲区域内集装箱运价指数均值环比+2.3%（同比+24.0%）。 6 月4 日海丰国际出席了我们组织的2025 年中期策略会，会上公司表示： 1）4 月以来，关税政策反复，但亚洲区域内货量显韧性，我们预计公司4-5月货量稳中向好；2）5 月中 美关税缓和，货主集中发货，导致短期市场供需错配，推升美线运价；3）公司专注亚洲区域内市场， 看好产业重塑带动原材料、半成品和成品在区域内流通，为公司中长期货量增长提供潜能。 中小型集装箱船运力趋紧，新造船订单低位，船舶租金上涨中小型集装箱船舶运力趋紧，推升船舶租金 价格。根据Clarksons 数据，25年1-4 月1,000TEU 集装箱船型1 年期租租金均值同比上涨78. ...

机构：华安证券 研究员：金荣 25Q1 公司DAU 为 4.08 亿（yoy+3.6%）创历史新高，MAU 为7.12 亿（yoy+2.1%），日活用户日均使 用时长达133.8min，用户总使用时长yoy+5.9%。一季度公司通过不断精细化的用户增长策略，有效降低 了获客成本，同时通过优质精准的内容分发供给、持续迭代的内容分发机制和丰富的社区内容提升用户 粘性。 "直播+商城+短视频"经营格局打开电商增长空间25Q1 直播电商业务GMV 为3323 亿元（yoy +15.4%），电商月活跃买家数为1.35 亿，其中中小商家成长表现显著，主要得益于公司新商成长资源 的建设和AI 能力在多场景下的逐步覆盖。公司构建"直播+商城+短视频"的经营格局。泛货架电商GMV 在供需双端支持下持续超大盘增长；商城场域持续推动优质供给、品类多样化和多维流量支持策略；短 视频电商GMV 同比增长超40.0%，通过短直联动的内容玩法，有效扩宽了内容表达途径和用户转化。 短剧等内容消费推动营销业务增长 25Q1 线上营销收入180 亿元，yoy+8.0%，增长主要由外循环部分推动。外循环：在内容消费部分，营 销客户以原生链路为基础 ...

供应链去中心化叠加运力结构性短缺，亚洲支线市场前景乐观。集运行业整体自2023 年以来持续复 苏，贸易量稳定增长。红海航线绕行导致有效运力下降，部分对冲了2024 年新船集中交付压力，支撑 集运运价。亚洲区域市场呈现韧性：RCEP 协定深化成员国贸易协同，叠加国内企业为应对中美贸易的 政策不确定性，继续将产业链向东南亚、拉美等第三国/地区转移，成为区域航线需求的核心驱动因 素。供给端结构性矛盾突出：据克拉克森预测，3k TEU 以下小型船舶2025/26 年运力增速预计为 +1.2%/-2.0%，主要受新船交付量缩减及船龄老化影响。 机构：华源证券 研究员：孙延/刘晓宁/曾智星/王惠武 亚洲集运支线龙头，高频网络+海陆物流特点鲜明。海丰国际作为亚洲区域综合性航运物流服务商，通 过海上物流与陆上物流，以亚洲区域为核心，衔接内陆与港口物流。其运营模式以点对点直航服务为核 心，通过配置标准化中小型船舶，实现78 条贸易航线的灵活运力调配，形成覆盖17 个国家和地区、81 个主要港口的物流网络，2024 年周靠港频次提升至483 次。截至2024 年12 月31 日，公司已运营船舶 114艘，其中自有船舶100 艘， ...

2025 款小鹏X9、MONA M03 新版本正式上市，标配图灵AI 智驾。2025年5 月28 日，小鹏MONA M03 新版本上市，售价11.98-13.98 万元，1小时大定12566 台，其中Max 版订单占比83%，全球首次15 万车 型实现满血版智能辅助驾驶。 机构：国信证券 研究员：唐旭霞/杨钐 2025Q1 小鹏汽车实现营业收入158 亿元，同比增长141%。2025Q1，小鹏汽车的销量为9.4 万辆，同比 增长330.8%，环比增长2.7%；总收入为158.1 亿元，同比增长141.5%，环比减少1.8%；净利润为-6.6 亿 元，去年同期为-13.7 亿元，2024Q4 为-13.3 亿元。拆分来看，1）2025Q1汽车销售收入为143.7 亿元， 同比+159.2%，环比-2.1%，增长原因主要由于交付量增加所致。2）2025Q1 服务及其他收入为14.4 亿 元，同比+43.6%，环比+0.5%，同比增长主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架 构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增加，以及维修及保养服务及汽车金融服务收入增加所致。 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利 ...

机构：长江证券 研究员：杨洋/高伊楠/陈亮/张永乾 事件描述 6 月3 日，小米召开2025 年投资者日大会，在2025Q1 财报卓越业绩的基础上，小米创始人雷军与小米 集团总裁卢伟冰对小米的高端化战略、新零售业态进行解读，小米的护城河在于小米模式的内核，小米 未来仍将锚定"芯片、AI、OS"筑牢硬核科技的三大基座，持续深耕底层硬核技术赛道。通过软硬件融 合，持续赋能人车家全生态。 事件评论 智能手机与消费电子：全面进击，小米进入均衡发展年。根据小米集团合伙人、总裁卢伟冰，2024 年 小米手机在中国市场净流入用户超1300 万，2020-2024 五年间份额+5.3pct，全市场领先。用户大幅净流 入，小米智能手机业务快速增长，高端化成效凸显，全球发展凸显潜力，目标全球2 亿部；2025Q1 小 米智能手机全球总销量4180 万台，同比+3.0%，全球市占率14.1%，同比提升0.3pct；中国大陆销量1330 万台，同比+40.0%，市占率18.8%，时隔10 年重回第一；高端化方面，2025Q1 小米手机均价1210.5 元，同比+5.7%，且在中国大陆4k-5k 价格端份额达到24.4%，位列第一；全 ...

美联储施密德：关税对经济增长和就业的拖累程度尚不明确。关税推动的价格上涨幅度在一段时间内才 会完全显现。 ...

波兰当选总统Nawrocki称，他第一次出访的目的地将是美国华盛顿。 ...