毛利率进一步提升，销售费用率明显下降 2024 年，公司整体毛利率为78.33%，同比+0.96 个百分点；期间费用率56.47%，同比-1.51 个百分点； 其中销售费用率36.30%，同比-0.17个百分点；研发费用率11.35%，同比-0.05；管理费用率8.76%，同 比-1.77 个百分点；财务费用率0.05%，同比+0.47 个百分点；经营性现金流净额为4.17 亿元，同比 +31.31%。 2025 年一季度，公司整体毛利率为80.16%，同比+4.05 个百分点；期间费用率47.26%，同比-17.21 个百 分点；其中销售费用率31.34%，同比-11.54 个百分点；研发费用率8.78%，同比-2.10 个百分点；管理费 用率6.97%，同比-4.09 个百分点；财务费用率0.18%，同比+0.52个百分点；经营性现金流净额为1.91 亿 元，同比+128.46%。 事件 2025 年4 月22 日，兴齐眼药发布2024 年年报，报告期内实现营业收入19.43 亿元，同比+32.42%；归母 净利润3.38 亿元，同比+40.84%；扣非归母净利润3.48 亿元，同比+44.54%。 事件 ...

天眼查工商信息显示，近日，浙商中拓集团股份有限公司出资20000万元成立浙商中拓（浙江自贸区） 资源有限公司，持股100%，所属行业为房地产业。 资料显示，浙商中拓（浙江自贸区）资源有限公司成立于2025年4月25日，法定代表人为杨威，注册资 本20000万人民币，公司位于舟山市，金属材料销售、金属矿石销售、非金属矿及制品销售、建筑材料 销售、煤炭及制品销售、化工产品销售（不含许可类化工产品）、专用化学产品销售（不含危险化学 品）、供应链管理服务、光伏设备及元器件销售、光伏发电设备租赁、光伏设备及元器件制造、电子元 器件与机电组件设备销售、建筑用钢筋产品销售、高品质特种钢铁材料销售、高品质合成橡胶销售、新 材料技术研发、建筑装饰材料销售、有色金属合金制造、有色金属合金销售、铁合金冶炼、有色金属压 延加工、金属制品销售、金属链条及其他金属制品销售、金属链条及其他金属制品制造、建筑用金属配 件销售、机械零件、零部件销售、机械零件、零部件加工、电子产品销售、软件销售、软件外包服务、 计算机软硬件及辅助设备批发、计算机软硬件及辅助设备零售、基础化学原料制造（不含危险化学品等 许可类化学品的制造）、日用玻璃制品制造、日 ...

天眼查资料显示，天津七一二通信广播股份有限公司，成立于2004年，位于天津市，是一家以从事计算 机、通信和其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本77200万人民币。通过天眼查大数据分析， 天津七一二通信广播股份有限公司共对外投资了11家企业，参与招投标项目683次，财产线索方面有商 标信息36条，专利信息727条，此外企业还拥有行政许可67个。 金融界2025年5月1日消息，国家知识产权局信息显示，天津七一二通信广播股份有限公司申请一项名 为"一种LRMDP插座连接器紧凑排列的差分部分拆卸装置"的专利，公开号 CN119890815A，申请日期 为2024年12月。 专利摘要显示，本发明公开了一种LRMDP插座连接器紧凑排列的差分部分拆卸装置，属于连接器技术 领域，包括用于定位差分部分的下框体，下框体上安装有下孔板，下框体上滑动连接有上框体，上框体 上安装有上孔板，下框体上固定连接有导向柱，上框体上开设有滑动凹槽，滑动凹槽上开设有第一长通 孔，第一长通孔的截面面积大于导向柱的截面面积，第一长通孔与导向柱配合，以对下框体和上框体的 相对移动进行导向，滑动凹槽上开设有第一斜面，导向柱外侧壁套接有楔形块，楔形块 ...

退市不是免罚金牌！*ST中程（300208）重大财务造假，触及财务类强制退市后仍被严惩。 触及财务类强制退市 2024年4月，*ST中程披露2023年年报，因2023年末净资产为负值，公司被实施退市风险警示。同时，因持续经营能力存在重大不确定性，被叠加实施其 他风险警示。 2025年4月，*ST中程2024年年报公布，因被出具了带与持续经营相关的重大不确定性段落、强调事项段落的保留意见的审计报告，否定意见的内部控制 审计报告，公司触及两项财务类终止上市情形。同时，又因否定意见的内控审计报告被叠加实施其他风险警示。 据了解，在年报披露之前，*ST中程持续经营能力、财务数据、内控制度等就存在重大隐患，公司今年以来发布了近十次风险提示公告，在历次风险提示 公告中充分提示相关风险。同日，公司收到的行政处罚告知书也显示，公司涉嫌存在连续多年财务造假等违法事实。 存在严重财务造假 4月30日，*ST中程披露的2024年年报显示，公司2024年度财务报告被出具保留意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告，公司股票触及两 项财务类终止上市情形，将自5月6日开市起停牌。 同日，*ST中程公告收到中国证监会出具的《行政处 ...

截至2025Q1 末，公司资产管理业务在管房源达31.0 万套（较年初增加0.7万套），公司资管业务规模稳 定扩张。新房业务方面，公司应收账款继续保持下降趋势，截至2025Q1 末公司应收账款4.37 亿元（年 初为5.04 亿元），经营风险进一步降低。费用管控方面，公司2025Q1 实现销售期间费用率 17.75%（2024 全年为18.55%/2024Q1 为20.65%），公司费率管控成效显著。 盈利预测与估值。存量房市场基本面良好，公司扣非盈利持续转正，业绩拐点已至，未来弹性可期。我 们预计公司2025-2027 年收入分别为136.9、149.9、164.6 亿元，归母净利分别为2.2、2.5、2.9 亿元。对 应PE 分别为33.5x、29.6x、25.7x，维持"推荐"评级。 风险提示：战略落地效果不佳，资管规模扩充不顺，经纪业务发展不及预期 事件：我爱我家发布2025Q1 业绩报告，2025Q1 公司实现营收28.23 亿元（yoy+2.5%）；实现归母净利 627.07 万元（yoy-75.3%）；实现扣非归母净利2260.18 万元，同比扭亏为盈。 2025Q1 二手房成交向好，带动公司G ...

公司发布2025 年一季度报告。公司一季度实现营业收入64.20 亿元，同比下降8.1%；实现归母净利润 4.44 亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利润4.37 亿元，同比下降2.91%。整体业绩符合预期。 一季度需求偏松量价承压，成本下跌及装机增量对冲部分压力。电量方面，安徽省1-2 月累计用电量 560 亿千瓦时，同比下滑1.46%；1-2 月安徽省火电利用小时数平均累计753 小时，同比下滑144 小时； Q1 安徽省火电发电量718 亿千瓦时，同比下滑71 亿千瓦时。考虑到公司2024 年12 月新疆新投产132 万 千瓦机组，以及钱营孜二期新建100 万千瓦火电机组于2025 年3 月投产，装机增量或对冲部分安徽省内 电力需求下滑影响。 电价方面，根据南方能源观察信息，安徽2025 年度交易双边协商价412.97元/兆瓦时、集中竞价成交加 权均价408.80 元/兆瓦时、代理购电（工商业）挂牌交易成交加权均价412.74 元/兆瓦时，分别较2024 年 下降5.35%、6.32%、5.4%，电价下跌及电量承压或影响公司营收下滑。成本方面，今年Q1 北港5500k 市场煤均价733 元，同比去年Q ...

神火股份发布2025 年一季报：2025 年一季度公司营业收入为96.32 亿元，同比+17.13%，环比-4.24%； 归母净利润为7.08 亿元，同比-35.05%，环比-7.83%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7.15 亿元， 同比-29.43%，环比+1.97%。 投资要点 2025Q1 铝产品价格同比增长 价格方面，2025 年一季度有色市场A00 铝均价20429 元/吨，同比+7.39%，环比-0.60%；2025 年一季度 氧化铝均价3916 元/吨，同比+16.90%，环比-25.78%；2025 年一季度西南电解铝用辅料预焙阳极市场价 均价5023 元/吨，同比+12.38%，环比+16.82%；2025 年一季度河南郑州贫瘦煤车板价均价644 元/吨， 同比-12.25%，环比-9.08%。 公司展开股票回购计划，神火新材上市计划持续推进 公司于2024 年12 月召开董事会，同意以自有资金通过集中竞价交易的方式回购部分股票用于股权激励 计划，回购总金额为2.50-4.50 亿元。截止2025 年一季报，公司已回购522.18 万股，占总股本的0.23%， 成交总金额约为8502 万 ...

本报告导读： 1Q25 归母净利润超我们此前预期，24 年收入及利润略低于我们此前预期。2025 年一季度利润显著回 暖，25 年全年目标进取明确，建议关注全年兑现节奏与新项目落地成效。 投资要点： 投资建议：我 们预测2025-2027 年EPS 分别为0.51/0.54/0.65元，考虑到 2025 年行业平均的 34PE，给予 公司25 年30X PE 估值，上调目标价为 15.3 元，维持增持评级。 24 业绩略低于预期，1Q25 利润超预期：2024 年营业收入5.36 亿元（-14.87%），归母净利润1.05 亿元 （-28.80%），扣非归母净利润1.01亿元（-27.77%），业绩承压原因在于酒店改造扰动运营，叠加费用 刚性压缩利润空间。24 业绩略低于此前预期，我们此前预期营业收入和归母净利润各5.7 亿元，1.16 亿 元。24Q4 营业收入1.32 亿元，环比-6.9%，同比-15.2%，归母净利润0.19 亿元，环比-41.5%，同 比-28.6%。2025Q1 营业收入1.05 亿元（-1.6%），归母净利润0.14 亿元（+26.45%），扣非归母净利润 0.13 亿元（+34. ...

新产品成熟度有待提升拉低毛利率，研发任务大幅增加。盈利能力方面，2024年度公司销售毛利率为 10.06%，同比下降1.03 个百分点，主要系业务规模扩大导致成本上升、新产品成熟度有待提升等所 致。销售净利率为2.05%，同比下降1.42 个百分点。费用端：销售费用为2.93 亿元，同比下降38.14%， 主要因售后保障任务增加导致销售服务费变动；管理费用为15.81 亿元，同比微增0.91%，基本保持稳 定；财务费用达4.57 亿元，同比大幅增长84.30%，主要系带息负债规模扩大致使利息费用增加；期间 费用率为6.95%，同比上升0.45 个百分点。研发费用为9.95 亿元，同比激增79.82%，主要受研制任务增 加驱动。本期计提存货跌价准备2.44 亿元（23 年同期3.63 亿元），减值压力有所缓解。 黎阳动力营收快速增长。航发动力母公司（主要为西航公司）及主要子公司（黎明公司、南方公司、黎 阳动力）营收和利润情况如下所示。母公司及黎明、南方子公司利润端下滑较大，黎阳实现扭亏。 2024 年，公司实现营收478.80 亿元（同比+9.48%），完成年度预算497.62亿元的96.22%；实现归母净 利 ...

事件：公司发布2024年年报和2025年一季报。 业绩稳健提升，境外新签合同金额增速较快。公司2024年营业收入1866.13亿元，同增4.14%；归母净利 润56.88亿元，同增4.82%，扣非后归母净利润55.15亿元，同增6.02%。新签合同额3669.40亿元，同增 12.30%。其中境内新签合同额2536.27亿元，同增12.15%，占比69.12%；境外新签合同额1133.13亿元， 同增12.63%，占比30.88%。从业务类型看，建筑工程新签合同额3507.28亿元，占比95.58%；新签勘察 设计监理咨询合同额38.09亿元，占比1.04%；新签实业及新材料销售合同额83.25亿元，占比2.27%；新 签现代服务业合同额10.72亿元，占比0.29%。2025Q1营业收入446.53亿元，同降1.15%，归母净利润 14.45亿元，同增18.77%，扣非后归母净利润14.12亿元，同增22.63%。2025Q1新签合同额1132.1亿元， 同降11.5%。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.83、66.05、72.15亿元，分别同比 +6.94%/+8.59%/+9 ...