环保行业：千帆竞过，运营凸显

证券研究报告 报告日期：2024年6月18日 中性 投资评级： 环保行业：千帆竞过，运营凸显 邹序元 首席分析师 张露 研究助理 SAC执证编号：S0110520090002 zhanglu001@sczq.com.cn zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2631 电话：86-10-8115 2655 sczq.com.cn 核心观点 ◆ 千帆竞过，拥抱环保运营。2018-2019年，“去杠杆”和“清理地方政府隐性债务”直指原有的过于 依赖地方财政的商业模式。2020-2023年间，环保行业处于底部磨砺阶段，不断探索和优化商业模式。 水务、固废、环卫等细分领域进入运营时代。 ◆ 水务运营：水价具备上调空间。供水价格低于用户可承受水价范围，水价支付方式转变，水价有望延 续稳中有升态势。 ◆ 投资建议。我们给予行业“中性”的投资评级。环保行业进入运营时代，盈利能力和盈利质量是焦点。 关注运营类资产的现金流状况和分红能力。从股息收益率和现金流折现的估值方法出发，重点关注公 司盈利的可持续性和稳定性、现金流的可预测性、股息分红的比例和可实现性等维度。 行业研究报告∙ 证券研究报告 ...