中银证券中银晨会聚焦

证券研究报告——晨会聚焦 2024 年 7 月 19 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 证券分析师：王军 (8621)20328310 jun.wang_sh@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001 公司领跑东南亚快递物流行业，在中国也处于行业前列，近年来不断进军海外市场。财务方面，近年来公司业务量持 续增加，规模效益显现，盈利能力逐渐改善。公司通过学习国内先进经验，进一步赋能整合东南亚市场，中东南美等 新市场增量红利未来可期。 支撑评级的要点 领跑东南亚快递物流行业，业务规模持续扩大。公司发家于东南亚，2020 -2023 年，公司实现营业收入为 15.35/48.52/72.67/88.49 亿美元，2023 年收入较 2020 年增长超 5 倍。在成本端方面，其变动与收入端一致，主要为公 司开拓新市场拓建物流网络，以及兼并并购的成本。同期，公司毛利率稳步提高，由 2020 年的-17.03%提升至 2023 年的 5.34%。我们认为，公司综合毛利率的改善反映了公司在成本方面的管控逐渐显效，随着业务规模不断扩大以及 成本方面不断优 ...