中金缪延亮：黄金定价的国际货币体系视角

夏多贵村办入卖送至绿：水木调研起委 关注会众乎：水木起委 그 证券研究报告 2024.05.20 新宏观策略研究 (二)：黄金定价的国际 货币体系视角 H E M 14 : S0080523050001 CE Ref: BTR$23 黄金内在价值存在争议，稀缺投资品还是"博傻"游戏？ 黄金作为一种贵金属资源，自古以来承载着货币和商品双重属 性。正如马克思所说，"金银天然不是货币，但货币天然是金银"。黄金作为交换媒介的功能源远流长，在最高峰时发展 成金本位制。1970 年代布雷顿森林体系瓦解，信用货币体系取代金汇兑本位制，美元发行不再挂钩黄金，但黄金的货币 属性仍深入人心。除了货币属性，英金还具有商品属性。但是相比一般的工业金属，英金蛋且柔软，工业用途相对受限。 事实上，工业需求在黄金的占比自 2010 年以来持续下降，截至 2023 年占比不足 7%〈困表 1〉。在现代金融体系之中， 黄金逐渐被视作一类特殊的金融资产，它既可以作为抵御通货膨胀的对冲工具，也是将价值锦存在金融体系之外的"避 风港"，截至:2023 年底，全球总共开采出了 21.26 万吨黄金，按照报告发布时的最新价格估算，总价值约 18 万亿美 ...