MLF降息点评：意料之外但情理之中

宏观经济 | 证券研究报告 - 点评报告 ■ 进一步货币宽松的标志。本轮降息属于二十届三中全会后货币政策的进 一步落地,呼应了本月22日7天期逆回购利率降息10bp,无论是从时点 还是幅度上都反映出了明确的宽松信号,基于以往逆周期调节政策当中 货币政策先行的规律,后续大概率还有其他部门政策跟进。 ■ 此次 MLF 降息有三处不同:一是按照惯例夹行每月 15日(遇到节假日 顺延)进行当月 MLF 到期续做,此次央行打破惯例月内进行了两次 MLF 操作,上次 MLF 操作是在 7月 15日,央行公告称开展了 1000亿元 MLF 操作,充分满足金融机构需求,月内两次操作体现出央行对于三季度流动 性环境的呵护; 二是本次 MLF 降息节奏与幅度均不同于 OMO 降息,节奏上滞后于 OMO I 降息与 LPR 报价调降,体现出演化 MLF 政策利率属性的目的:幅度上 MLF 降息 20bp,体现出在淡化 MLF 政策利率属性、与 LPR 逐渐脱钩之 后,MLF 利率调整空间相对更大,20bp 的调整也进一步缩小了 MLF 与 同期限同业存单的利差; 三是本次公告中区分了逆回购探作情况和 MLF 操作情况的差异,逆回购 ...