天坛生物：血制品龙头，央企赋能持续拓展，高纯静丙、重组八因子打造新增长极

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2024 年 08 月 07 日 天坛生物（600161.SH） 血制品龙头，央企赋能持续拓展，高纯静丙、重组八因子打造新增长极 核心投资逻辑：血制品属资源稀缺型行业，行业壁垒较高，采浆规模与品种数量 直接决定了公司规模。我们认为，在行业集中度提升的大趋势下，国央企控股更 具优势。公司 1）为国药集团旗下最核心的血制品平台，有望持续外延+内生拓展； 2）浆站数量、采浆规模行业领先，为行业龙头；3）产品管线最全面，覆盖三大 类、15 个品种，并拥有首个国产第四代 10%高浓度层析静丙。此外，2023 年 9 月重组人凝血因子Ⅷ获批，从血源到重组不断拓展新增长点。当下，血制品仍处 于景气高位，需求端受老龄化+认知度提升有高确定性，供给端壁垒高，天坛生 物作为行业龙头，兼具成长性与高确定性，值得重点关注。 采浆规模长期领跑行业并持续增长。公司为血制品龙头，成立于 1998 年，2006 年控股股东变为中生集团，2017-2018 年天坛生物通过集团内部资产整合剥离疫 苗资产并收购中生优质血制品资产，成为中生旗下唯一血制品平台。2023 年中生 再获卫光生物控股权，后续其亦有望与公司进 ...