伊力特：疆外引领增长，营销架构优化

核心观点 ⚫ 事件：公司近期发布 2024 半年报。24H1 全年实现营业收入 13.3 亿元，同比 +8.9%；实现归母净利润 2.0 亿元，同比+12.1%。24Q2，公司实现营业收入 5.0 亿 元，同比+3.6%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比+38.9%。 ⚫ 疆外引领增长，直销增速亮眼。分产品，24H1 高档酒实现收入 8.7 亿 （yoy+7.1%），收入占比同比下降 2.0pct 至 66.2%。分区域，24H1 疆内实现收入 10 亿元（yoy+4.4%）；疆外实现收入 3.1 亿元（yoy+33.8%）。渠道端， 24H1 直 销收入同比增长 60.5%， 增速亮眼。24Q2，公司经调整的收入（收入+合同负债变 化之和）为 4.63 亿元，同比+5.9%。 ⚫ 毛利率提升，盈利能力改善。24H1，公司毛利率为 50.5%（yoy+2.8pct），销售费 用率为 10.9%（yoy+1.8pct），管理费用率为 3.0%（yoy-0.5pct）；销售净利率为 15.1%（yoy+0.4pct）。24Q2，公司毛利率为 48.2%（yoy+6.1pct），销售/管理费 用率分别同比+5.0 ...