中谷物流：内贸景气偏弱，但外贸租船市场向好

证券研究报告 中谷物流 (603565 CH) 内贸景气偏弱，但外贸租船市场向好 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 27 日│中国内地 水路运输 1H24 内贸运价走弱，但外贸租金大幅上涨，盈利整体向好 中谷物流发布 1H24 业绩：1）营业收入同比下滑 6.6%至 57.4 亿元；2）归 母净利同比下滑 14.9%至 7.6 亿元（其中，船舶处置收益 1.9 亿元）；3）扣 非归母净利 4.2 亿元，同比下滑 19.1%。其中，2Q 净利/扣非归母净利 3.7 亿/1.4 亿元，同比+31.8%/-23.0%。1H24 归母净利同比下滑主因内贸市场 景气偏弱，运价持续下行拖累盈利。另一方面，受益外贸市场向好，集装箱 船舶租金大幅上涨，公司积极调配运力，部分船舶出租至外贸市场，锁定租 金收益。我们维持24/25/26年净利预测15.9亿/16.1亿/18.1亿元；基于13.0x 2024E PE（公司历史三年 PE 均值加 0.5 个标准差，溢价较前值收窄主因 考虑内贸景气偏弱），给予目标价 9.9 元（前值：11.7 元）。 内贸集装箱运价持续回落，下半年季节性旺季运价环比有望小幅回升 自 2023 ...