宏观策略评论：稳定资本市场的强心针

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2024 年 9 月 29 日 稳定资本市场的强心针 上周，A 股市场在国内超预期宽松政策的推动之下大涨。股市大涨背后 的原因有二：第一，上周出台的超预期宽松政策显著改变了市场对政策 反应函数的预期，从而有效降低了对我国经济中长期增长前景的忧虑， 因而大幅提升了市场信心。第二，央行创设的"证券基金保险互换便利" 和 "股票回购增持再贷款"两个结构性货币政策工具一定程度上改变了 A 股市场运行的逻辑，A 股上涨未必一定需要以实体经济向好为前提。 上周推出的宽松政策在稳定短期经济增长方面，应该还不会很快有那么 明显的效果。目前已经临近 4 季度，宽松政策效果很难在今年的经济数 据上体现出来。而更加重要的是，当前宣布的宽松政策还较多偏向于货 币政策，财政政策的宽松细节还未公布。就稳定经济增长而言，当前财 政政策的宽松比货币政策宽松更重要。财政政策会宽松到什么程度，尤 其是中央政府会增发多大规模的债券，是接下来政策的关键观察点。 风险提示 宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：徐高 ( ...