经济形势跟踪：预期效应跑在政策直接效果前面

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2024 年 11 月 17 日 经济形势跟踪： 预期效应跑在政策直接效 果前面 ◼ 从 2024 年 10 月的月度经济数据，以及 11 月上半月的高频数据来看，今 年 9 月末以来的政策转向之效果已经在实体经济中开始显现。不过到目 前为止，政策效果还主要通过预期渠道体现（即通过预期改善来提振经济 主体的支出意愿），政策的直接带动作用在实体经济数据中还不明显。 ◼ 尽管预期已经改善，但如果政策不能尽快将真金白银投入实体经济，带动 实体经济中有效需求的扩张，则民间预期可能再度转向悲观，令经济形势 的向好缺乏持续性。 ◼ 从宏观预测的角度来看，考虑到 10 月经济数据已有改善迹象，且财政政 策正在落地，我们小幅上调了 2024 年 4 季度的 GDP 增长预测。现在我 们预期，4 季度 GDP 增速会小幅回升至 4.8%，略高于 3 季度。但 2024 年 全年 GDP 增速仍然只有 4.8%，不及年初设定的 5%之目标。从把经济增 长稳定在 5%左右的目标来看，当下的政策刺激还有待进一步发力。 （风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。） 中银 ...