圣农发展：“横到边、纵到底”，白鸡龙头稳健成长

华福证券 圣农发展（002299.SZ） "横到边、纵到底" ，白鸡龙头稳健成长 投资要点： ➢ 40 余年深耕白羽肉鸡养殖，"横到边、纵到底"打通全产业链。公司 2009 年上市，立足传统养殖链，上游打破种源垄断，下游发力食品业务， 护城河持续巩固。在种源端公司成为国内首家打破国外企业垄断、批量供 应国产父母代种鸡雏的企业，养殖屠宰端保持稳健的基本盘，通过自建和 收并购等方式持续扩张产能，规模化优势显著。同时，公司积极推进"大 食品"战略，BC 端双轮驱动，食品业务快速成长。目前，公司已建立""横 到边、纵到底"的循环生态全产业链，涵盖饲料加工、种源培育、祖代与父 母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、食品深加工等环节。 公司自有的白羽鸡养殖产能已超过 7 亿羽，已建成及在建的食品深加工产 能超过 50 万吨，位居全国第一。 ➢ 祖代引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）供给端，"航班限制 +禽流感"疫情影响下，2022 年祖代更新量同比下滑超 20%。去化逐级传 导，供给减量已有体现，体现在 2024 年父母代价格景气上行、商品代鸡苗 价格 2024Q3 超预期上涨。2024 年 12 月美国 ...