中国经济的逻辑与出路

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2025 年 1 月 16 日 中国经济的逻辑与出路 （风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略：宏观经济 证券分析师：徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519050002 本文从"中国经济发展的源泉是什么"这个根本性问题出发，梳理中国经济 的逻辑，揭示当前中国经济发展的核心障碍所在，指出我国经济的出路。 在以提升居民福利为经济发展目标的前提下，经济发展的源泉有三：（1） 居民对更好生活之欲望的扩张；（2）生产能力的扩张；（3）"有效需求" 的扩张。我国经济发展的主要障碍在有效需求不足，而非生产能力不足。 对经济有影响的需求，是购买力与支出欲望相结合所形成的"有效需求"。 我国的需求不足，其实是国内有效需求不足（即内需不足）。有效需求 不足归根结底是个收入分配问题，产生于收入分配结构所导致的购买力 和支出欲望的错配——有购买力的经济主体缺乏支出欲望，有支出欲望 的经济主体缺乏购买力。我国企业部门向居民 ...