华金宏观·双循环周报（第93期）：1月外储略增或未干预汇率，预计新增贷款4.25万亿

2025 年 02 月 07 日 宏观类●证券研究报告 1 月外储略增或未干预汇率，预计新增贷款 4.25 万亿 定期报告 华金宏观·双循环周报（第 93 期） 投资要点 货币：1 月外储略增或未干预汇率，预计新增贷款 4.25 万亿。1. 1 月官方外汇储 备资产较 2024 年末基本持平略有增加，来自海外主要货币汇率和海外主要经济体 国债收益率波动的估值效应均较小，预计 1 月外汇占款基本持平，这意味着当月美 元指数震荡上冲后的高位回落过程令人民银行进行货币投放的时间窗口有所拉长。 1 月末，我国外汇储备规模为 32090 亿美元，较 2024 年 12 月末上升 67 亿美元， 升幅为 0.21%。2. 结合 1 月央行投放基础货币较为充足、春节提前又可能导致现 金流出较多、银行间资金利率有所上行、2024 年末置换债或存尾部信贷效应等因 素共同分析，预计 1 月新增贷款 4.25 万亿，对应的 M2 同比增速预计为 7.0%。近 年来，信贷"开门红"有进一步向 1 月集中的明显趋势，2021-2024 年 1 月新增贷 款分别达到当年全年新增额的 17.9%、18.7%、21.5%和 27.2%，1 ...