月度中国宏观洞察：消费动能尚可，关税战提前增加经济不确定性

浦银国际研究 宏观洞察 | 宏观经济 月度中国宏观洞察：消费动能尚可， 关税战提前增加经济不确定性 中美关系：关税战提前到来，4 月 1 日或是下一个关键时点。特朗普 在上任不到月余就开始加征关税早于预期，尽管循序渐进式的加征方 式符合预期。我们估算加征关税将拖累中国 GDP 0.6 个百分点。关税战 带来的高度不确定性将继续影响中国，接下来需关注在 4 月 1 日贸易 调查截止日到来时，关税战是否会进一步升级。 1-2 月数据回顾：消费表现尚可。从需求端来看，春节消费数据——不 论是耐用品消费还是服务消费（旅游、电影票房、餐饮）均表现不俗。 房产销售在春节前大致和去年同期持平。从供给端来看，数据部分因 为春节停工因素回落。 政策展望：2 月传统政策真空期或更重政策落实，重点聚焦 3 月初两 会制定的经济目标和财政预算。尽管关税战开始时间早于我们和市场 的预期，但在关税战前景未明、且 1-2 月缺乏硬数据发布的情况下，我 们认为政府并不急于加码政策支持。近期财政政策或侧重在升级的设 备更新和消费品以旧换新政策的落实上。"适度宽松"的货币政策短 期内或继续受制于汇债两市的压力。然而，如果金融市场条件允许， 那么 ...