不同融资模式下的股票市场合理规模

不同融资模式下的股票市场合理规模 2025/2/12 | 中国宏观经济研究员 | 肇越 | zhaoyue@chief-investment.com | | --- | --- | --- | | 中国宏观经济研究员 | 王辰晨 | chenchen@chief-investment.com | 2 一个国家的股票市场是否存在一个合理的规模？根据国际比较研究，一个国 家股票市场的合理规模受到各国融资模式、实体经济发展水平等多种因素影响。 在法律体系、融资模式和经济发展水平不同的国家之间，不能做直接的横向比较， 而应当先进行分类，然后再同类别国家之间进行比较研究。我们通常用股票市场 流通市值/本国 GDP 的比值（证券化率）来衡量股票市场的合理规模。 首先，各国不同的法律体系和融资模式对于证券化率有较大的影响。对于各 国的融资模式研究解释，一个国家的融资模式主要受到法律体系的影响，这主要 是因为不同法律体系对于股权投资者和债券投资者的保护有所不同。通常英美法 系国家以直接融资为主，而大陆法系国家主要以间接融资为主。 图表 1：英美法系国家证券化率相对较高 资料来源：世界银行、香港致富研究院 注：2014 年之后 ...