中金：未来十年，黄金中枢或在3000-5000美元盎司

中金李昭：未来十年，黄金中枢或在 3000-5000 美元盎司 202502 我将用数据而非宏大叙事来解释黄金的估值和远景。 摘要 Q&A 黄金在过去两年表现如何？中金团队对黄金的配置建议是什么？ 在过去的两年时间里，黄金作为全球主要大类资产之一表现优异，2024 年的回 报率达到 27.23%，年回报率为 13%，领涨大部分资产。中金大类资产团队是市 场上较早建议战略性超配黄金的团队。从 2022 年四季度开始，我们持续提示黄 金的配置价值和机会，并经历了多轮观点辩论，对黄金的理解逐渐加深。 对于有人认为本轮黄金行情缺乏基本面支持，您怎么看？ 我持截然相反的观点。我认为过去两年的这一轮黄金行情有充分的基本面支持， 可以通过数据模型进行分析，即可预测、可建模、可追踪。在接下来的分析中， 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 • 中金团队四因子模型揭示，美元、央行购金和美国债务是驱动 2022 年后美 债利率与金价背离的关键因素，表明传统模型仅依赖美债利率已不足以评 估黄金价值。 • 黄金模型 2.0 通过纳入 1971-2024 年 50 年数据，剔除长期模型中不显著的 10 年期美债利率 ...