汇丰晋信春季策略会

汇丰晋信春季策略会 20250228 摘要 • 央行货币政策收紧与市场降息预期背离，导致债市波动性增加。尽管经济 出现初步好转迹象，但整体尚未触底反弹，债券收益率未见趋势性上行。 • 当前低利率环境要求调整交易策略，不宜过度拉长久期。短端利率上升提 供交易空间，中长端债券需关注资金成本与 OMO 利差，适时降低久期。 • 年初市场看多情绪强烈，但央行资金成本偏紧，需调整交易结构，量化资 金成本指标，如连续高于 OMO 一定比例并持续一周，则应降久期。 • 7 日回购利率与短债、长债倒挂意味着借贷成本高昂，需对未来资本增值 有积极预期才能覆盖成本，因此需精准把握交易节奏，动态调整投资组合。 • 当前借钱加杠杆策略不可取，因资金成本倒挂。关注资金成本变化，如 IDIS 连续三天下行，可尝试加杠杆，赚取确定性收益，否则应保持谨慎。 • 经济复苏关键在于政府如何加杠杆，观察政府基金支出是否转为正增长， 关注 PPI 转正，打通宽货币到宽信用的传导链条，解决中长期贷款同比负 增长问题。 • 判断经济复苏需政府性资金支出持续上升至少三个月，短期债券配置保持 积极，受资金成本和边际变化影响。中长期看，整体经济形势和债券市场 ...