华友钴业：动态报告：珍惜“四重底”-20250309

➢ 镍钴锂出清信号已显，周期底部明确。1）刚果（金）暂停钴原料出口拖底 钴价，钴价底部明确。刚果（金）有关部门在 2025 年 2 月 24 日宣布，决定暂 停钴出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面。刚果（金）钴矿产量全球 占比 76%左右，印尼钴矿占比约 10%，刚果（金）暂停 4 个月钴原料出口或导 致全球钴供应减量约 25%，钴供需平衡或从过剩直接变成缺口。同时由于前期钴 价处于下行通道，产业内没有意愿保留太多库存，我们测算国内钴原料库存预计 仅 3 个月左右，钴原料供应紧张局势难阻。2）印尼政策频出，镍价易涨难跌。 2024 年，江苏德龙已被法院裁定破产重整，其在印尼布局四期镍产业项目合计 镍金属产能约超 60 万吨，其镍产业项目运营或受到母公司破产干扰将对镍供需 产生较大冲击。此外，2025 年初印尼不断推出 SIMBARA 全产业链监管、自然 资源出口外汇强制结算机制、重新定价 HMA 公式等系列政策，旨在加强对于镍 供给端控制，保障本土镍产业合理利润留存，拖底镍价。3）澳矿出清信号明显， 碳酸锂供应增量下修。2024 年下半年以来，因供给过剩压力，国内锂盐价格跌 破 8 万，锂精矿 CIF ...