股债演绎，昔日重现？

宏观专题报告 2025 年 3 月 8 日 ● 股债演绎:2016-2017 昔日重现(Deja Vu)？ 2024年 9 月的政策大拐点 是中国资产反转的开始,逆周期政策的加码减轻了市场对于房地产下行周期 中国经济不确定性的担忧,抬升市场风险偏好,中国权益资产在一周内出现史 诗级上涨。2025年1月 Deepseek 的横空出世打破了美国科技领域绝对领先 的叙事,中国资产迎来重塑定价的历史时刻,股市出现快速拉升,债市则出现 调整。站在当下, 你是否会产生 2016 年-2017 年再次回归的熟悉感? 当下中 国资产的表现仅是一个开始吗?股牛债熊的故事会重演吗? 五个场景将你带入 2016-2017 昔日重现: O 场景一:此前均经历持续较长的低通胀环境。2014-2016年中国经济面临结构 性问题的挑战,工业产能严重过剩带来持续的低通胀。2021年-2024年,中国 经济面临新旧动能转换的挑战,新动能无法完美对冲房地产下行周期对经济 的冲击,再次经历持续的低通胀。 三个可能的未来现实将打破你 2016-2017 昔日重现的幻觉: 不可能两次 0 踏入同一条河流 现实一:本轮改革是中国经济的底层逻辑重构,而非 ...