迈威尔科技（MRVL）：指引符合预期，关注大客户ASIC项目合作进展

证券研究报告 迈威尔科技 (MRVL US) 指引符合预期，关注大客户 ASIC 项 目合作进展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 11 日│美国 | 半导体 | Marvell 于 3/6 发布 4QFY25 财报，业绩发布后首个交易日公司股价下跌 19.8%，我们认为主因：1）业绩/下季度营收指引仅符合市场预期，公司 预计下季度数据中心收入环增中高个位数，增速有所放缓，不及市场乐观 预期；2）市场担忧其与大客户下一代项目合作的持续性。维持"增持"。 1QFY26 营收指引符合预期，预计数据中心业务环增中高个位数 公司 4QFY25 实现营收 18.17 亿美元，Non-GAAP 净利润 5.3 亿美元，符 合彭博一致预期的 18.0/5.2 亿美元，其中，数据中心业务受益：1）ASIC 项目进一步放量，2）800G 光模块 DSP 等订单保持旺盛，营收再创历史 新高达 13.66 亿美元（yoy+78%，qoq+24%）；运营商基础设施业务随下 游需求回暖环比有所改善。公司指引 1QFY26 营收 18.75 亿（ ...