理想汽车-W（02015）：24Q4及24年业绩点评：业绩符合预期，关注纯电新车周期

买入（维持评级） 3 月 14 日，理想汽车发布 24Q4 及 24 年全年财报： 1、营收：Q4 公司交付 15.9 万台，同/环比+20.4%/+3.8%。其中 L6/7/8/9/M 销量分别为 7.8/3.6/2.1/2.0/0.3 万辆，L6 占比 49%， 环比基本持平。Q4 营收 442.7 亿元，同/环比+6.1%/+3.3%；其中汽 车业务营收 426.4 亿元，同/环比+5.6%/+3.2%；我们计算 Q4 单车 ASP 26.9 万元，同/环比-12.3%/-3.8%。24 年全年，公司累计销售 50 万辆，同比+33.6%，营收 1444.6 亿元，同比+16.6%，单车 ASP 27.7 万元，同比-13.8%。 2、费用：Q4 研发&SGA 费用分别为 24.1/30.8 亿元，研发&SGA 费用 率 5.4%/4.9%，环比-0.6pct/-1.9pct，环比连续下滑。 3、利润：1） Q3 毛利率 20.3%，同/环比-3.2pct/-1.3pct；其中汽 车业务毛利率 19.7%，同/环比-3.1pct/+1.3pct；24 年全年，公司 毛利率/汽车业务毛利率分别为 20.5 ...