华润建材科技（01313）：Q4毛利率环比改善，期待盈利弹性

华润建材科技 (1313 HK) 证券研究报告 港股通 Q4 毛利率环比改善，期待盈利弹性 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 17 日│中国香港 | 水泥 | 公司公布 24 年业绩：24 年公司实现收入/归母净利 230.4/2.11 亿元，同比 -9.8%/-67.2%，24H2 收入/归母净利 125.9/0.5 亿元，同比-11.3%/-44.1%， 归母净利符合业绩预告，主要系水泥价格回落及减值损失增加。我们认为随 着节后开工实物量逐步恢复及错峰生产执行背景下，水泥价格中枢有望抬 升，叠加骨料业务高速扩张，公司作为华南龙头有望持续受益，维持"买入"。 Q4 毛利率环比显著改善，骨料全年销量高增 24 年公司水泥/混凝土/骨料业务实现收入 150.4/41.6/25.2 亿元，同比 -20.4%/+21.6%/+56.2%，其中销量同比-10.9%/+39.6%/+52.1%，对应均 价 同 比 -10.6%/-12.9%/+2.8% ； 毛 利 率 为 15.1%/12.2%/35.1% ，同比 +3.4/+0.3/-19.2p ...