MLF招标方式改革点评：债市可能阶段性震荡

债市可能阶段性震荡 ——MLF 招标方式改革点评 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2025 年 03 月 25 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 5页 25Q1 债市明显调整，Q2 可能震荡。由于 25Q1 债市明显调整，债市单边快速调整 的阶段可能接近尾声了，10Y 国债到 1.9%之后我们对债市的看法由看空转为看阶段 性震荡。目前，1Y 左右的债券定价已经反映 0 降息预期，安全边际较高。10Y 国债 收益率到 1.9%以上亦有配置价值。10Y 国债收益率年内虽可能到 2.0%，但到 1.9% 以上，银行有动力扩大配置。10Y 国债收益率 1.9%以上建议逐步配置，1.8%以下建 议大幅减仓；5Y 国股二级资本债 2.3%以上建议配置，2.1%以下则建议减仓，做小 波段。我们依然认为，2025 年债市没有趋势性机会，但也没有大熊市。债牛不再， 每涨卖机。 风险提示：政府债券增发规模大幅 ...