晶合集成：产能扩充+产品结构优化双赋能，景气度上行助益业绩增长-20250326

核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 24-26年每股净资产分别为 10.41、11.32、11.91元，根据可比公司 25 年平均 3.05 倍 PB 估值水平，给予 34.52 元目标价，首次给予买入评级。 风险提示 ⚫ 下游需求不及预期；产品结构改善不及预期；技术开发进度不及预期。 公司主要财务信息 | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 10,051 | 7,244 | 9,249 | 11,743 | 14,391 | | 同比增长 (%) | 85% | -28% | 28% | 27% | 23% | | 营业利润(百万元) | 3,142 | 116 | 483 | 834 | 1,252 | | 同比增长 (%) | 82% | -96% | 318% | 73% | 50% | | 归属母公司净利润(百万元) | 3,045 | 212 | 532 | 798 | 1,192 | | 同比增长 (%) | 76% | -93% | ...