招商银行（600036）：夯实经营底盘，负债成本优化

证券研究报告 招商银行 (3968 HK/600036 CH) 夯实经营底盘，负债成本优化 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 26 日│中国内地/中国香港 | 全国性股份制银行 | 公司发布 2024 年业绩，2024 年归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比 +1.2%、-0.5%、+0.8%，增速较前三季度+1.8pct、+2.4pct、+3.4pct。。2024 年公司业绩基本符合业绩预告。公司 2024 年现金分红比例 35.32%（2023 年：35.01%），并拟实施 2025 年度中期分红。截至 3/25，招行 A/H2024 年股息率均为 4.44%。鉴于公司零售战略具备护城河效应，我们认为公司经 营有望改善，维持 A/H 股买入/增持评级。 扩表速度提升，负债成本优化 24 年末总资产、贷款、存款增速分别为+10.2%、+5.8%、+11.6%，较 9 月末+0.9pct、+1.1pct、+2.1pct，扩表速度提升。24Q4 新增零售贷款/对公 贷款/票据在新增总贷款中占比分别为 55%/69%/-24%，信贷结构调 ...