亚朵（ATAT）：Q4零售增速、利润率提升好于预期

事件 3 月 25 日公司公告 4Q24 业绩，实现营收 20.8 亿元/+38.5%，净利 润 3.3 亿元/+50.5%，经调整净利 3.3 亿元/+49.9%，经调整 EBITDA 4.4 亿元/+76.5%，业绩好于预期。 点评 Q4RevPAR 降幅环比收窄，期待 25 年弹性。Q4 RevPAR 337 元/-5.9% （前值-10.5%、符合预期），同店 RevPAR 同比-4.0%（前值-8.4%）、 好于整体；拆分看 OCC 77.0%/-1.4pct（前值-2.1pct），ADR 420 元/-4.0%（前值-8.0%），降幅收窄。我们预计 25 年供给增速放缓， 政策刺激下需求端望改善，期待逐季度改善。 Q4 零售业务收入增长超预期，不断强化深睡领域品牌力。24 全年 公司零售业务 GMV 25.9 亿元/+128%，线上占比持续超过 90%；单 Q4 GMV 9.1 亿元/+125%，24 年双 11 大促期间 GMV4.2 亿元/+80%， 超预期。我们看好公司在泛睡眠领域持续拓展，目前枕头品类势 头持续强劲，被子领域预计低基数下望迎来更高增长。此外公司 已打通酒店、零售会员体系，有 ...