神火股份（000933）：煤炭业务短期承压，铝冶炼利润有望扩大

证券研究报告 | 2025年03月27日 神火股份（000933.SZ） 优于大市 煤炭业务短期承压，铝冶炼利润有望扩大 2024 年公司归母净利润下降 27%。2024 年实现营收 383.7 亿元（同比+2.0%）， 归母净利润43.1 亿元（同比-27%），扣非归母净利润41.1 亿元（同比-29.3%）， 经营活动产生的现金流量净额 77.2 亿元。考虑到 2024 年中期分红和末期分 红，2024 年累计现金分红总额 18 亿元，占公司归母净利润 41.78%。 公司盈利下降主因煤炭板块量价齐跌、成本抬升。2024 年煤炭产量 674 万吨， 同比减少 43 万吨，由于产量下降，成本相对抬升，2024 年煤炭营业成本 862 元/吨，比 2023 年增加 226 元/吨。2024 年煤炭销售价格同比下降 74 元/吨， 煤炭单吨毛利润从 2023 年的 469 元下降到 2024 年的 169 元，全年煤炭板块 毛利润同比减少 22.7 亿元。2025 年以来煤炭价格持续下行，截至 3 月下旬， 河南地区无烟煤价格跌至 1100 元/吨，贫瘦煤价格也跌至 1000 元/吨以下， 预计一季度公司煤炭板 ...